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　　鋼協(xié)10月下旬鋼產(chǎn)量數(shù)據(jù)可能偏低(日均192.6萬噸，旬環(huán)比下降3.7%)上周鋼協(xié)公布10月下旬粗鋼產(chǎn)量，重點鋼廠日均粗鋼產(chǎn)量152萬噸，旬環(huán)比下降5.4%，全國估算總?cè)站a(chǎn)量192.6萬噸，旬環(huán)比下降3.7%。我們認為10月下旬鋼協(xié)的產(chǎn)量數(shù)據(jù)可能偏低，主要由于10月以來鋼廠由于盈利回升而復產(chǎn)明顯，另外唐山地區(qū)高爐開工率近期也保持在較高水平(目前為91.5%)。

　　沙鋼11月中旬建筑鋼材價格開出平盤，我們認為后期鋼價上漲動力不足雖然10月基建投資出現(xiàn)明顯增長(同比上漲25.6%)，但由于需求淡季即將來臨，我們預計后期鋼材價格可能出現(xiàn)震蕩向下趨勢，沙鋼11月中旬主要建材合同價格保持不變也預示后期鋼價恐上漲動力不足。原材料價格近期主要以盤整為主，價格波動較小。目前我們測算的熱軋/螺紋鋼/冷軋噸鋼現(xiàn)金盈利水平(考慮6周原材料庫存)分別為227元/409元/13元/噸。

　　經(jīng)銷商和鋼廠庫存上周均出現(xiàn)環(huán)比下降上周樣本經(jīng)銷商庫存周環(huán)比小幅下降2%，目前鋼材社會庫存比去年同期低10%;同時10月下旬重點鋼廠鋼材庫存旬環(huán)比下降5.9%，目前重點鋼廠庫存總量為1038萬噸，相當于6.83天的產(chǎn)量。

　　維持行業(yè)“中性”觀點上周A股鋼鐵板塊下跌3.18%，滬深300指數(shù)下跌2.85%。由于需求淡季即將來臨，我們預計短期內(nèi)鋼價上漲動力不足，因此我們短期內(nèi)維持行業(yè)“中性”觀點。(瑞銀證券)